高位矿价风险逐步累积 铁矿石将承压下行

　　11月，铁矿石期现价格表现较强。然而，笔者认为，铁矿石估值已然偏高，而短期盈利改善难以刺激钢厂提产，铁矿石需求将延续走弱，整体上供需格局转弱，高位矿价风险逐步累积，后续将承压下行。

　　估值相对偏高

　　10月中旬，黑色金属集体上行，各品种主力合约期价均录得显著上涨，支撑其上行核心逻辑是国内宏观政策利好预期。首先是国务院增发万亿特别国债，预示着明年财政将前置发力，政策信号意义强劲；其次是房地产利好政策持续推出；最后是“一揽子化债方案”的具体措施逐步落地，10月起大规模发行特殊再融资债券置换各类地方政府隐性债务，有效避免债务负担相对较重地区信用风险暴露，缓解市场担忧。

　　黑色金属10月集体上涨，尤以铁矿石涨幅最大，其主力合约最高涨至995元/吨，而普氏铁矿石价格指数（CFR，62