行业巨头传来减产消息 碳酸锂市场达成阶段性平衡

　　近期，碳酸锂市场达成了阶段性平衡，盘面整体维持振荡偏弱行情。11月16日，碳酸锂期货主力合约LC2401下跌1.33%至140900元／吨，多空博弈剧烈，持仓量增5949至113750手，增仓明显，创上市以来第二高点。

　　中信建投分析师张维鑫认为，从市场表现来看，短期内，碳酸锂价格在140000—150000元／吨的区间价格已经得到市场认可。自月初跌破150000元／吨以后，虽然上周五和本周一的反弹都未能突破150000元／吨，但下跌速度也有明显放缓，140000元／吨关口的短期支撑效应亦较强。“主流观点对后市依然偏谨慎，但短期内价格在140000—150000元／吨区间似乎缺乏方向感，这从成交量也能够看到，日内博弈价值在下降。”张维鑫分析指出，持仓量持续上升表明市场分歧在增大，仍有资金在押注价格反弹或者进一步下跌。

　　为何当前市场会产生较大分歧？张维鑫解释称，一方面是关于持仓的问题，另一方面则是成本问题。“高持仓下空头平仓是否会带来反弹，以及当前价格水平是否已逼近一些新增供给的成本线，目前来看，这两个问题的答案不太清晰，具备相当的博弈价值。”张维鑫强调，以非洲锂矿为例，非洲矿山品位高，劳动力成本低，但运输成本高，其他隐性成本又具有不确定性，因而市场分歧较大。悲观者认为价格低于120000元／吨后，非洲矿山的存活会面临极大挑战。因此，部分投资者会以此作为底部进行多头押注。

　　“事实上，近来月差收敛的一个重大因素就是远月合约反弹。”张维鑫指出，从趋势上看，远月合约筑底的迹象更明显，反映出的一致预期与非洲矿山成本观点互为支撑。

　　中泰期货分析师王竣冬也分析指出，当前期货价格未跌穿前期低位，属于正常波动，矿端支撑下滑引发的现货价格崩塌，持续作用于期货盘面。据Mysteel，2023年10月澳洲黑德兰港共出口锂精矿13.62万吨，环比增加60.02%，同比增加57.74%，出口至中国占比为100%；2023年1—10月，澳洲黑德兰港口共出口锂精矿96.55万吨，同比增加64.23%，出口至中国锂精矿占比为100%。矿价方面，11月6日，锂辉石精矿远期现货价格1950美元／吨，价格持稳。

　　现货方面来看，碳酸锂现货价格仍在持续走低。据SMM数据，11月16日，电池级碳酸锂均价报价为147500元／吨，下跌1000元／吨，工业级碳酸锂均价报价为140000元／吨，下跌1500元／吨；电碳与工碳差价为7500元／吨。王竣冬认为，电碳与工碳差价高达7500元／吨，主要是因为前期工碳货源紧张。

　　值得注意的是，半月之后碳酸锂将开启仓单注册。王竣冬认为，临近交割，考虑工碳贴水较大（贴水25000元／吨交割，当前实际价差7500元／吨），持货方交工碳的可能性不大。“按照目前的交割要求，工碳交割需要贴水25000元／吨，这不仅高于实际的加工成本，更远高于当前的实际价差。”张维鑫也分析指出，在当前阶段，除非期货价格较现货价格高出足够覆盖价差的幅度，否则几乎不会有人愿意用工碳参与卖出交割。目前来看，期货价格高于现货价格的情况很难出现。

　　此外，碳酸锂现货突破150000元／吨关口后，有市场消息称，云母提锂龙头酝酿减产至年底。据澎湃新闻消息，江西云母提锂四大龙头之一的九岭锂业就计划每月减少碳酸锂产量1500吨左右，持续到12月底。期货日报记者了解到，江西减产传言从十一假期前就已开始。近日，期货日报再次向江西多家锂矿企业求证获悉，江西企业整体都有不同程度的减产，但不存在非正常的大幅减产情况。

　　“目前来，看减产对产业链价格体系的影响是不对称的，当前碳酸锂现货价格下跌态势已放缓，如果锂盐端减产，对矿石的需求下降也很快，矿石价格因此坍塌。”方正中期期货分析师魏朝明认为，即使减产消息属实，两个月3000吨的减量对市场也不会造成特别大的影响，从盘面上来看，现在大家也更多注重交易长期逻辑，当然也可能会出现空头过分关注远期过剩预期，过度看低盘面定价的情况。

　　展望后市，王竣冬认为，近月合约持仓10万手附近，未来有持续缩减预期，盘面上多空博弈剧烈，任何一方离场都会引发价格反向波动，短线投资者交易风险加大，需求未见改善的前提下，价格难有向上驱动。此外，临近年关宏观面、消息面影响因素作用于近月合约可能性将愈发明显。

　　张维鑫也认为，后市仍然是下跌可能性更大。“供需关系在接下来几个月时间内很难得到改善，甚至随着供给释放有进一步恶化的风险。此外，我们一直认为以边际成本去判断一个品种在下行周期的底部是不合适的。”张维鑫表示，在供给过剩压力下，打破成本、产能出清才是正确答案，而且这里面还有减产后成本下降的因素。就目前来说，成本支撑依然是一个伪命题。